【编者按】

一年多来新兴产业层出不穷，各种规划乱花迷眼，相关上市公司中，既有真金白银也有南郭先生。股民老刘和老徐，乃股海摸爬滚打十年的老股民，他们围绕政策脉络、行业看点和市场空间等，细细探讨了一番。

- 调结构催生投资需求系列报道(一)

12月的北京气温陡降，大盘走势也是寒意逼人，瑟瑟寒风加上散乱的盘面，冻得人对投资收益难以启齿。最能反映这种冷暖无常的是生物医药板块，进入2011年，部分公司股价持续走牛，另一些公司股价却坠落深渊，让投资者困惑不已。于是，股民老刘和老徐围绕生物医药投资展开的热烈讨论。

调结构蕴含投资大方向

老徐：2011年大盘不振，为什么你手中的医药股还涨这么好，我的这么差？

老刘：比较一下货色吧。你看，一年下来，我的翰宇药业[41.00 -6.18%]主营生物技术药，涨幅超30%，你的东北制药[8.98 -2.92%]主营VC原料药，跌幅近50%。政策强调调结构，其中的重要方向，就是要发展新兴生物技术药物，消除原料药的产能过剩和恶性竞争。前者毛利率很高，后者毛利率忒低。你投资生物医药可得多把握有关《规划》啊。

老徐：你要这么说，我可不服你！你看2011年出台了《“十二五”生物技术发展规划》和《药品流通行业“十二五”规划》，都提出要完善产业结构、加快产业发展，为什么偏偏翰宇药业、舒泰神[63.00 -2.22%]等生物技术药物公司表现好，医药流通龙头企业九州通[10.91 -2.76%]跌幅却超35%，甚至跌破发行价？

老刘：你问得好，《规划》只是指明了行业发展的政策大方向，但投资还得全面把握市场啊。药品流通规划说了，要提升产业集中度，力争到2015年形成1-3家销售额过千亿元的医药商业集团。但就九州通而言，它以配送基本药物为主，基药市场环境在2011年很受招标政策压制，在各地出现“药价虚低”的现象，制药企业盈利能力都在骤降，中间的流通企业能赚钱吗？

老徐：我不同意，股票涨跌涉及方方面面，依我看，《药品流通行业“十二五”规划》5月份便出台，预期早已兑现，所以九州通跌个稀里哗啦；而《“十二五”生物技术发展规划》11月28日才正式发布，市场期待很高，所以生物技术药股票成了一头头小牛。

老刘：那我问你，《医药包装“十二五”规划》尚未正式出台，为什么山东药玻[12.84 -3.39%]一直不见涨？嗨，你得动动脑子，药企利润率被基本药物招标压得那么低，不都得向产业链的其他环节转移成本？药材包装、辅料等供应企业当然首当其冲受害了。一个药瓶的胶塞可能由原来0.2元被压到0.1元甚至更低，如此一来山东药玻毛利率不低才怪。调结构可绝不只是个概念，而是踏踏实实孕育投资机会的一个过程。

新医改酝酿基层医疗市场爆发力

老徐：佩服佩服。看来的确得在调结构过程中抓取医药股投资机会、发掘投资价值啊。但从大的医药类别来讲，我始终对化学药情有独钟，怎样寻找投资机会？

老刘：这个不难理解，你看，你投资的东北制药不也在积极调整结构，由原料药向西药制剂转型吗？现在由原料药向西药制剂升级已成为产业和企业的共识，华海药业[12.36 -3.44%]、海正药业[36.64 0.69%]、海翔药业[21.28 -3.71%]等均走在前列。华海药业主攻沙坦类药物，而2012年国际原研药到期潮中，又有一批沙坦类药物专利解禁，会给其转型带来很多机会。在尚未出台的《医药工业“十二五”发展规划》中也提出，将把化学药新品种和原料药新技术的升级作为产业发展重点。

老徐：可从现实看，就是医药产业调结构成功了，看病难不照样难以解决？

老刘：这就看你怎么理解“调结构”三个字了。中国证券报不是报道了嘛，《医改“十二五”规划》仍将“保基本、强基层、建机制”作为基本原则，“十二五”期间将改变大病小病扎堆三级医疗服务机构的现象，引导病人在社区进行首诊，完善社区医疗条件。这是另外一种调结构，也就是将我国头重脚轻、三级医院为主的倒金字塔医疗结构，引导变为基层医院为主、三级医院为辅的正金字塔结构，结果就是，基层医疗市场可能因此爆发。

老徐：我明白了，这会为鱼跃医疗[23.51 -4.43%]、新华医疗[31.46 -1.29%]等主营家庭医疗器械和社区医疗器械的上市公司打开基层市场，也会给中药制剂公司带来利好啊。怪不得医疗器械板块业绩增长一直很稳定。

老刘：你看，一说就明白，但公司股票价格早都涨上去了，这就叫“马后炮”。

大健康打造医药新格局

老徐：不见得，我还有一只撒手锏你不知道吧，汤臣倍健[78.40 -5.29%]，它上市后我刚一买就被套住了，我还真就没松口，看它这半年，股价一路小跑往上奔，大盘虽跌，我却解套了。

老刘：不容易啊，汤臣倍健属于大健康产业。老龄化社会一来，随着人们生活水平的提高，保健品市场也就越来越好，而且保健品不受药价政策影响，销售终端广，所以市场增长快。你看，同仁堂[15.78 -2.47%]、东阿阿胶[47.50 -2.86%]、云南白药[59.00 -2.45%]等企业都瞄准保健品铆足了劲。中药企业发展大健康产业，也是医药产业调结构的途径嘛。

老徐：不过，咱们还是说点实在东西吧，股市毕竟有风险、投资须谨慎，如果让我们做实业，应该怎样把握生物医药产业的投资机会？

老刘：这更得跟准调结构的主线啊。依我看，政策正鼓励社会、民营资金进入医疗服务领域，为专科医疗和高端医疗服务的发展打响了发令枪，所以应该从中发掘价值。爱尔眼科[24.90 -2.58%]的眼科医院、通策医疗[23.07 -5.91%]的口腔医院和马应龙[18.58 -2.62%]的肛肠医院，是医疗服务领域的成功典型，它们的业绩增长也非常迅速。把握调结构，应该是全面的、多元的，而不仅是产品结构。

老徐：这样看来，如果把握好机会，2012年的生物医药投资将是更加精彩的一年啊。

老刘：现在的医药股投资是“乱花渐欲迷人眼、浅草才能没马蹄”，只有顺着调结构的主线往前走，才能拨开云雾见彩霞，“柳暗花明又一村”。